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일본 최대 제지기업 중 하나인 왕자제지(Oji HD)의 2025회계연도 실적, 즉 2025년 4월부터 2026년 3월까지의 연간 실적이 곧 발표될 예정이다.
아직 최종 실적은 공개되지 않았지만, 회사가 제시한 연간 전망치와 3분기 누적 실적을 함께 보면 왕자제지(Oji HD)의 현재 상황은 비교적 분명하게 드러난다.
외형은 지켰지만, 핵심 사업의 체력은 크게 약화된 한 해였다.

2025회계연도를 살펴보면 회사 전체의 수익성이 전반적으로 흔들리고 있다. 왕자제지(Oji HD)는 2026년 3월기 연간 실적 전망으로 매출 1조 8,500억 엔, 약 17조 5,750억 원, 영업이익 450억 엔, 약 4,275억 원, 세전이익 350억 엔, 약 3,325억 원을 제시하고 있다. 직전 회계연도인 2025년 3월기 실적은 매출 1조 8,492억 6,400만 엔, 약 17조 5,680억 원, 영업이익 676억 8,700만 엔, 약 6,430억원이었다. 전망치가 그대로 확정된다면 매출은 전년과 거의 같은 수준을 유지하지만, 영업이익은 약 33.5% 감소하게 된다. 외형은 버텼지만, 본업의 수익성은 명확하게 후퇴한 셈이다.

이 같은 흐름은 이미 3분기 누적 실적에서 확인됐다. 왕자제지(Oji HD)의 2025회계연도 3분기 누적 매출은 1조 3,930억 엔, 약 13조 2,335억 원으로 전년 동기 대비 소폭 증가했지만, 영업이익은 256억 7,000만 엔, 약 2,439억 원으로 절반 이하로 줄었다. 세전이익은 227억 4,000만 엔, 약 2,160억 원으로 뚜렷한 하락세를 보였다. 매출 규모만 보면 대형 제지그룹의 안정성이 유지되는 듯하지만, 실제로는 원가와 시황 부담이 영업이익을 심하게 압박하고 있는 구조다.

실적 악화의 가장 큰 원인은 산림자원·환경마케팅 부문에서 나타났다. 이 부문은 펄프, 조림, 목재가공, 에너지 사업 등을 포함하는데, 2025회계연도 3분기 누적 이익이 전년 동기 249억 엔, 약 2,366억 원에서 48억 엔, 약 456억 원으로 급감했다. 해외 펄프 가격 약세와 펄프 시황 악화가 직접적인 영향을 미쳤다. 왕자제지(Oji HD)는 종이제품을 판매하는 기업이면서 동시에 대규모 펄프 사업을 보유한 기업이기 때문에, 국제 펄프 가격이 흔들릴 경우 그 충격이 그룹 전체 수익성에 빠르게 반영된다.

기능재 부문과 인쇄정보용지 부문도 좋지 않았다. 기능재 부문은 감열지, 점착소재, 특수지, 필름 등을 다루며 비교적 고부가가치 영역으로 평가받지만, 3분기 누적 이익은 전년 동기 대비 26% 이상 감소했다. 인쇄정보용지 부문은 디지털화에 따른 구조적 수요 감소가 지속되는 가운데 판매량 부진까지 겹치며, 매출과 이익이 모두 줄었다. 신문용지와 인쇄용지의 장기 하락세는 일본 제지업계 전체의 오래된 고민이지만, 왕자제지(Oji HD) 역시 그 부담에서 자유롭지 못하다.

반면 산업·생활소재 부문은 상대적으로 외형을 방어했다. 골판지 원지, 포장재, 종이용기 등을 포함하는 이 부문은 3분기 누적 매출이 전년 동기보다 증가하며 전체 매출을 떠받쳤다. 전자상거래와 식품·생활재 유통을 배경으로 포장재 수요는 여전히 일정한 기반을 유지하고 있다. 다만 이 부문만으로 펄프 시황 악화와 기존 종이 수요 감소를 모두 상쇄하기에는 역부족이었다.

왕자제지(Oji HD)의 2025년은 포장재 사업이 버텨준 해이기도 하지만, 동시에 포장재 외 사업의 취약성이 더 선명하게 드러난 해이기도 하다.

주의할 부분은 순이익 전망이다. 영업이익이 크게 줄어드는 상황에서도 회사는 순이익을 500억 엔, 약 4,750억 원으로 제시해 전년보다 소폭 증가할 가능성을 열어두고 있다. 그러나 이는 본업이 좋아졌기 때문이라기보다 투자유가증권 매각이익 등 일회성 요인이 실적을 방어한 영향이 크다. 따라서 최종 실적 발표에서 순이익이 전망치에 부합하더라도, 이를 곧바로 체질 개선으로 해석하기는 어렵다.

결국 왕자제지(Oji HD)의 2025회계연도는 외형 안정성과 수익성 훼손이 동시에 나타난 시기로 정리할 수 있다. 매출은 1조 8,500억 엔, 약 17조 5,750억 원 수준을 유지할 것으로 보이지만, 영업이익은 450억 엔, 약 4,275억 원 수준으로 크게 낮아질 전망이다. 이는 일본 제지산업이 처한 현실을 상징적으로 보여준다. 전통 종이 수요는 계속 약해지고, 펄프 시황은 수익성을 흔들며, 포장재와 친환경 소재로의 전환은 아직 과도기 단계에 머물러 있다.

곧 발표될 최종 실적에서 가장 중요한 관전 포인트는 왕자제지(Oji HD)가 전망한 영업이익 450억 엔, 약 4,275억 원을 지켜냈는지 여부다. 이 수치가 유지된다면 시장은 최악은 피했다고 평가할 수 있겠지만, 그보다 낮아진다면 펄프 시황 악화와 본업 둔화의 충격이 예상보다 컸다는 뜻이 된다. 반대로 순이익이 500억 엔, 약 4,750억 원에 도달하더라도, 그것이 영업력 회복을 뜻하는 것은 아니다. 회사는 이러한 수익성 악화에 대응하기 위해 사업 체질 개선에 속도를 내고 있다. 수익성이 낮은 기존 사업의 구조를 재편하는 한편, 해외 포장재 기업과 바이오리파이너리 기업을 잇달아 인수하며 포장재, 산림 바이오매스, 친환경 소재 중심으로 사업 포트폴리오를 넓히고 있다. 특히 2026년 1월에는 오스트리아 바이오리파이너리 기업 AustroCel Hallein 인수를 완료하며, 기존 제지기업의 틀을 넘어 목질계 바이오소재 사업을 차세대 성장축으로 키우겠다는 의지를 분명히 했다. 다만 이러한 변화가 단기간에 실적 개선으로 이어질지는 아직 단정하기 어렵다. 전통 종이 수요의 구조적 둔화와 펄프 시황의 불확실성이 여전히 큰 만큼, 왕자제지(Oji HD)의 향후 평가는 일회성 이익이나 인수 소식 자체보다, 사업 재편이 실제 본업 수익성 회복으로 연결되는지를 통해 가려질 것으로 보인다.

- 이 상 -